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天下的"印钞机"不灵了。

保时捷刚刚交了一份冰冷且罪状的财报：2025 年前 9 个月，集团贸易利润从旧年同期的约40 亿欧元断崖式陨落至戋戋 4000 万欧元——缩水 99%，近乎百倍。

淌若单看第三季度，保时捷断然干涉去世气象，去世达 9.66 亿欧元，而旧年同期也相通是这个数字，然而赚了这样多。

1 年的时辰，两种天渊之隔的气象，很难不说是保时捷里面出现了严重的筹谋危境。

就在财报公布的前几天，保时捷刚履历了换帅风云，现任 CEO 奥博穆（Oliver Blume）不再担任保时捷 CEO。

接替他的是迈凯伦前 CEO 迈克尔 · 莱特斯，任命自 2026 年 1 月 1 日成效。而奥博穆在年底卸任后，不绝专职担任天下汽车集团首席实施官。这一决定结也束了奥博穆同期率领天下汽车集团和保时捷的双重变装。

换了个新掌舵者，就能为这台失速的德国机器，再行校准航向吗？

01 真不是卖得不好

贸易利润从 40 亿欧元暴跌 99% 至 4000 万欧元，贸易利润率从 14.1% 断崖式下滑至 0.2%，近乎归零。

淌若莫得上半年盈利的支抓，保时捷依然干涉由盈转亏的场地。

字据此前保时捷发布的本年上半年财报，贸易利润尽管大跌 66.6%，但利润仍然保管在了 7.18 亿欧元。

但在第三季度，筹谋去世断然达到了 9.66 亿欧元，而旧年同期的筹渔利润如故 9.74 亿欧元，何况这一数字远跨越 Visible Alpha 机构分析师预测的 6.11 亿欧元去世。

这也让保时捷单季度单车毛利率拉低到了 13.2%，创本年新低，看似和国内新势力毛利抓平，但要知说念保时捷当作超豪华品牌，毛利偏高，以往的毛利基本保抓 18% 以上。

当作对比，特斯拉单车毛利率为 15.4%，这亦然特斯拉单车毛利率初次跨越保时捷。

尽管利润大幅下滑，保时捷的销量和营收跌幅却相对缓慢，从总共大盘数据看，保时捷前三季度销售收入约为 268.6 亿欧元，仅同比下滑 6%，保时捷在全球的销量为 21.25 万辆，亦然仅同比下滑 6%。

换算下来，单第三季度，保时捷每卖一辆车，就要亏超 12 万元。

事出反常必有妖，在第三季度，例必出现了不少独特的开销，才会出现如斯大的差距。

按照保时捷的解说，利润超越下滑主要源于五大原因，一是与居品战术改动相关的特地用度；二是中国市集环境充满挑战，尤其是豪华车赛说念；三是与电板行动相关的"一次性"用度开销；四是组织变革用度；五是好意思国入口关税增多的开销。

最千里重的代价之一，即是来自战术的扭捏，2022 年，保时捷还高调晓示" 2030 年纯电车型占比超 80% "，本年 9 月，保时捷就晓示重回内燃机（ICE），保时捷的中永久居品狡计从全面电动化向以内燃机、插混、纯电三线并举的场地转化。

这也让保时捷纯电居品上市和量产时辰被推迟，全新纯电平台的狡计被脱期到 2030 年之后，全新的燃油和插杂居品建造被提上日程。战术阶梯的变更，平直带来了高达18 亿欧元的无数开销，而这还远未适度。

另外还有来自里面裁人这类的组织重组以及取消孤苦的电板限制业务投资，这也带来了 10 亿欧元的独特开销，仅前三季度，保时捷因重组产生的特地开销已达27 亿欧元。

保时捷预测，2025 财年与战术重组相关的总资本将达到约 31 亿欧元。

除此除外，还有来自关税的冲击，字据保时捷高管在财报电话会议的显现，因未在当地设厂，仅关税一项预测就将导致公司本年损背约7 亿欧元，约合 8.14 亿好意思元。

受影响的不单是是保时捷自己，这些独特的开销也预测让母公司天下集团 2025 年贸易利润遇到约 51 亿欧元的损失，为此，保时捷和天下集团依然双双下调 2025 年盈利预期。

02 不再是收获机器

保时捷利润的断崖式下滑，很大程度是因为多样真金白银的开销，也即是说，淌若保时捷三季度不作念改动，筹渔利润依然能至少慎重在 20 亿欧元。

但有些事不得不作念。

"咱们正有签订地承袭暂时的财务数据走弱（consciously accepting temporarily weaker financial figures）。"保时捷 CFO 在电话会议上如是说说念。他将 2025 年界说为必须履历的"低谷"，并期许从 2026 年起迎来"显赫改善"。

尽管如斯，裁撤纯电进度放缓带来的资金压力除外，中国市集仍是保时捷靠近的另一浩劫题。

中国市集，曾当作保时捷的"利润奶牛"，一度为保时捷的全球销量孝敬了超 30% 的份额，但当今也成了保时捷最致命的软肋。

2025 年前三季度，保时捷在全球卖了 21.25 万辆，在全球主要市集，惟一传来好音讯的是北好意思市集，委用量增长 5%。但关于保时捷而言，这个惟一增长的北好意思市集并不是看上去那么好意思好。

因为关税的冲击，带来的独特资本高达 3 亿欧元，不光没挣钱还赔了不少，保时捷也示意，将来几个月公司将针对好意思国市集上调售价。

在全球其他主要市集，齐以销量下滑赶走，在德国脉土市集下落 16%，欧洲相通微幅下落 4%。

更大的冲击则是来自中国市集，本年前三季度销量仅为 3.22 万辆，同比下滑 26%，咫尺中国市集份额依然缩水到只占其全球销量的 15%。较 2021 年 9.5 万辆的峰值下滑近三分之二。

要知说念，中国也曾是保时捷的全球第一市集，全球每卖三辆就有一辆在中国，如今中国市集也从其全球最大单一市集跌至第三位。

尽管荣光不再，但好在保时捷也签订到必须自救，走出"低谷"。改动的中枢，鸠合在居品和市集端。

将来 5 年，混动车型会是保时捷的中枢标的，保时捷财务雅致东说念主 Jochen Breckner 示意，从 2028 年起，保时捷将推出更"均衡"的居品组合，电动、燃油、插混并存，不再"一头扎进电气化"。

值得一提的是，接下来接任的保时捷 CEO 迈克尔 · 莱特斯，此前在法拉利即是专注混动超跑时间的研发。

为了展示我方的决心，在财报后的电话会议上，保时捷晓示燃油版 Macan、718 Boxster、Cayman 行将停产，要知说念这三款并不是边际居品，是实打实的销量与利润支抓，后续能够率也所以混动的体式出现。

面对筹谋压力，保时捷已脱手组织结构优化，比如目的在将来几年内裁人 1900 东说念主，并于本年内指责 2000 个临时岗亭。第二轮裁人有打算预测在本年年底前公布，另外为了止损，也断然停掉电板自研目的。

除此除外，保时捷也针对中国市集，进行渠说念端的整合优化，目的 2026 年将经销商缩减至 100 家掌握，在一线城市加码投资。保时捷中国总裁潘励驰示意，赢回年青且小心数字化的中国用户"是一场马拉松"，2025 年为"校准年"，2026 年将重启进犯。

十周之后，现任 CEO 奥博穆将交出权杖云开体育，跟着奥博穆的离开和莱特斯的上任，保时捷的将来也充满了新变数。