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（原标题：东吴期货商榷所策略参考｜供需基本面偏紧，双焦估值攀升，后市怎样走？）

摘抄：宏不雅金融滋生品：下行空间有限；玄色系板块：成材补涨；动力化工：原油握续走高；有色金属：库存保管低位，铝价偏强运行；农居品:短期震憾着落

2023.09.19

『品种专题解读』

宏不雅金融滋生品：下行空间有限

股指期货。周一指数集体反弹，创业板指一度涨超1%，个股超3300家上升，北向资金小幅流入。板块连接轮动，汽车板块领涨，半导体板块退换。面前市集仍处于磨底阶段，跟着经济驱动边缘改善、战术连接加码等积极要素蕴蓄，指数进一步下行空间有限，待风险偏好企稳后有望重新回升。

玄色系板块：成材补涨

螺卷。盘面延续上升，成交较着转好。沙钢上调废钢价钱50元/吨同期焦化厂驱动对焦炭进行提涨，真金不怕火钢老本还在抬升。在老本和需求撑握下，螺纹钢价钱有望保握偏强形式，操作上忽视逢低作念多。铁矿。铁矿石价钱高位震憾，本期铁矿发运环比略有回升，依然处季节性平方水平，无太多弹性。45口岸到港量2200万吨，也回到平方水平。铁矿供应付价钱扰动不大，当今依然是高铁水撑握，瞻望盘面震憾偏强运行，操作上忽视1-5正套。

双焦。国内方面，双焦库存连接下滑，一样节前钢厂补库需求，双焦进取驱动仍存；国外方面，印度需求好抬升国外煤价，对国内煤价也有共喜悦用。举座看，双焦近期仍将保管强势运行，多单可连接握有。

玻璃。主产区沙河地区和湖北地区产销驱动好转，对价钱有撑握，价钱向下空间有限。但面前寰宇玻璃产销数据仍旧低于100%，库存小幅累库，进取驱动并不终点充足。举座看玻璃连接区间宽幅震憾，波段操行动主。

纯碱。远兴二线燃烧投料，产量比一线踏实，且所产部分及格纯碱居品恬逸期货交割要求。一样前期磨练开导陆续复产，供应急切情况将迟逐渐解，库存转为累库，纯碱01合约劣势难改，中期仍忽视逢反弹布局空单。

动力化工：原油握续走高

原油。隔夜油价保管7月以来一贯的强势，连接小幅刷新年内高点。咱们保管此前不雅点，沙特减产时辰供需面握续偏紧，油价易涨难跌，沙特昨日再度发布话语调节其减产步履。一样近期表里宏不雅面利于油价上升，咱们保管油价乐不雅判断，情切上方第二压力位95好意思元。本周需终点情切好意思联储9月议息会议声明和最新点阵图。

沥青。9月第2周沥青产业数据自大本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库握稳稳，库存结组成心于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于老本端握续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，瞻望短期受老本带动偏强，但高度有限。

LPG。面前原油端仍是最主要利多要素，PG基本面转弱在握续，包括沙了得口回升和PDH低利润下开工率的握续回落。短期看，LPG价钱在油价偏强和本身基本面走弱的博弈下高位震憾，深加工端低利润对开工和价钱的负响应有望加快到来，面前处于价钱由涨转跌的滚动不雅察期，需恭候进一步信号阐述。

PX。商品市集氛围稍有冷却，但昨日PX台湾CIF价钱仍在上行，两单11月份现货成交价区分为1157-1158好意思元/吨，东谈主民币计价在9600元/吨傍边，当今原油价钱依旧保握强势，但新加坡真金不怕火厂利润上周末再度转为着落，市集无数以为高价PX有回落预期，日内多PTA空PX套利契机出现，高价PX成为空头主要目的，新增安装动态：福海创80万吨PX安装周末产出及格品，不外按照当今PX的供需情况来看，价钱依然不错保管强势，难有大跌，按照近强远弱的形式来看，PX低位仍然有多配的空间。策略忽视：单边往复仍然以逢低多配为主，短期情切PTA加工费缔造可能。

PTA。昨日PTA高位有所回调，PX老本强撑握，本周安装负荷存有回升预期，前期磨练市集无数较短，当今PTA加工费依然偏弱，昨日PTA再次跌为负，此外聚酯负荷有所下滑，主要受亚运会影响， 萧平地区荣盛化纤、盛元化纤两个厂区涤纶长丝安装至当天泊车磨练，触及涤纶长丝产能87万吨/年，初步辩论10月9日重启。萧山一主流出产企业两套涤纶长丝安装泊车磨练，触及涤纶长丝产能98万吨/年，初步辩论10月8日重启，适逢国庆节假期，市集神经明锐。策略忽视：短期PTA濒临小幅回调，但标的依然看多，TA-EG价差作念多部分止盈后连接握有或低位建仓。

MEG。昨日乙二醇领涨聚酯链，基本属于老本助推，本身低估值、高老本的鼓励下价钱补涨较着，不外涨势稍显乏力，午后冲高回落，没能跟上焦煤涨幅，受本身供需偏弱影响，一样聚酯小幅减产，供需偏弱。策略忽视：短期受老本和预期影响价钱重点上移，单边严慎操作，需要新的利好出现才调大开上行空间，多TA空EG套利保管

PVC。 PVC9月基本以回调为主要基调，电石上周驱动回落，国庆节前并未发生较着的备货步履。不外煤价依然在撑握，导致老本举座偏震憾，这亦然昨日日盘PVC成为煤化工下流涨幅较弱的品种主要原因，当今产业链的矛盾依然采集于煤炭之中，重点情切仓单情况，市集对此较为担忧。策略忽视：短期震憾保握不雅望，重点情切下流发挥是否恬逸预期。

甲醇。音讯面上，浙江兴兴69万吨/年MTO安装已于上周末重启运行。基本面呈现供需双升的态势，而估值的完全水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库形式。况兼面前下流对高价甲醇的顽抗豪情已有部分露出，节前备货也已接近尾声。期价打破2600元/吨一线后连接追多风险较大，忽视前期多单可相宜止盈减磅、落袋为安。不外由于后期冬季限气泊车和燃料需求加多的预期仍在，因此可待回调后布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发。主产地煤矿安监仍处于高压态势，非电需求繁荣的情况下煤炭价钱延续小幅反弹，但末端日耗见顶回落仍是弗成忽视的老本端风险要素。PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应保管高利润，PP-3MA中长久逢高作念缩。

棉花。郑棉保管区间震憾。一方面，抛储成交率握续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见较着起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，老本端撑握仍强。同期，需要情切新疆天气的影响。

有色金属：库存保管低位，铝价偏强运行

铜。好意思元偏强运行，铜价高位震憾。周一伦铜收跌0.68%，沪铜主力日盘收跌0.29%，夜盘收跌0.46%。宏不雅面，好意思国经济保握韧性而欧洲硬着陆风险的上升，瞻望好意思元将保管偏强运行，进而施压铜价，情切本周好意思联储加息进展。基本面，下流将迟缓插足中秋及国庆节前备货补库阶段，对短期浪掷或有所提振，库存存在进一步去化的可能，但从下流订单的响应看，当今的订单情况距离旺季仍有距离，行动鼓励铜价握续上升的驱动有限，瞻望铜价保管震憾运行。

铝/氧化铝。库存保管低位，铝价偏强运行。周一伦铝收涨0.96%，沪铝主力日盘收跌0.72%，夜盘收涨0.81%。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产辩论，且铝水比例依旧偏高，铝锭产量瞻望保握在低位。需求端，本周将迟缓插足节前备货阶段，短期需求或迟缓获取改善，但高价使得下流采购意愿不足，且当今旺季订单发挥平平，改善的幅度有限。周一铝锭累库1万吨至52.9万吨，仓单不足的问题或使铝价握续偏强运行，跨期正套仍可握续情切。氧化铝方面，当今的盘面价钱依然处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步进取的驱动有限，投契可逢高相宜介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿坚苦担忧有所缓解，9月排产仍保管高位，300系库存握续累库，现货成交一般；镍中长久来看，跟着电积镍产能迟缓投产，镍元素将由结构性饱胀转为全面饱胀，镍价长久插阁下行通谈。然而，面前纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，顾惜仓位罢休。策略上，逢高沽空。

农居品:短期震憾着落

油脂。近期油脂呈现震憾着落的走势。主要照旧因为瞻望后市供应加多。证据usda数据自大，好意思豆收割率为5%，滋长优良率保管不变仍为52%，略高于市集预期的51%。瞻望当天将保管震憾着落趋势。

豆粕/菜粕。由于对新季好意思豆成绩的担忧，好意思豆跌至一个月最低，夜盘豆粕也扈从着落。USDA作物滋长呈报自大，好意思豆优良率为52%，高于市集预期的51%，前一周为52%，昨年同期为55%。

白糖。昨日白糖2401着落0.61%，ICE原糖上升1.15%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产形式不改，泰国印度双双具备减产预期。浪掷端中秋备货岑岭期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储省略抛储，糖价有所下滑。短期内忽视不雅望，前期高位处有压力。

生猪。现货有着落趋势，部分地区出栏价贴近8元/斤，体重快速拉升后有小幅回调。散户扛价意愿强，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，举座市集压栏豪情一般，当今学生开学中秋旺季需求发挥不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比拟有限，一样七八月压栏二育的部份迎来采集开释，利空要素主导。热鲜走货一般，宰杀量低位震憾，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，暂时莫得强力的上行驱动，向下打破16000要连接不雅察十一的浪掷情况。短期偏空看待。

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